最近幾個月，人民幣兌美元的匯率漲瘋了，很多同學(xué)問，未來還會不會繼續(xù)漲，要不要換點美元。
在網(wǎng)上，有些內(nèi)容是很敏感的，聊多了容易被請去喝茶，比如民族、宗教、人口、債務(wù)、時政、沒有定論的歷史問題…
匯率也是其中之一。
所以我們簡單聊幾句，盡量陳述事實，不越界。
就從央行今天調(diào)整遠期售匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險準備金說起吧。
我從人民銀行官網(wǎng)截了個屏，大家直接看原文。
發(fā)文中有三個關(guān)鍵詞，我們分別說一說。
1、遠期售匯業(yè)務(wù)
舉個例子。
經(jīng)過幾個月的升值，現(xiàn)在6.6人民幣就能換1美元。
如果我半年后有購匯需求，怕人民幣跌回7，那就和銀行約定好，無論匯率漲跌，半年后仍然可以按6.6:1換美元。
金融市場最值錢的就是確定性。
這個約定鎖定了外匯成本，對很多涉及外匯的企業(yè)，簡直爽歪歪。
半年后，匯率真的跌回7，我如約找銀行按6.6購匯，那么問題就來了：
銀行是不是被割韭，虧了6%？
銀行當(dāng)然不是傻子，肯定也不想承擔(dān)這段時間的匯率波動風(fēng)險。
所以每賣出一筆遠期外匯，就馬上把外匯買回來，等著買方未來履約。
總結(jié)一下，遠期售匯業(yè)務(wù)分三步：
1）客戶向銀行買遠期外匯；
2）銀行去市場買現(xiàn)貨外匯；
3）未來某一天，客戶找銀行，按約定匯率購匯；
你們有沒有發(fā)現(xiàn)這里面的坑？
上面的第2步，如果成交量很大，會干擾當(dāng)前匯率。
811匯改后，央行覺得這個外匯業(yè)務(wù)需要用看不見的手控制一下，于是就有了外匯風(fēng)險準備金。
2、外匯風(fēng)險準備金
我們繼續(xù)舉例子。
銀行每成交一筆遠期外匯，央行都會抽成。抽成的錢暫時由央行保管，過了一定期限后，再解凍還給銀行。
之前抽成比例是20%。銀行賣出200億，就要上交20億。
銀行做的是錢生錢的生意，憑空上交這么多錢，遠期售匯的業(yè)務(wù)就會被抑制。
外匯風(fēng)險準備金，等于給匯率加了剎車和油門。
人民幣貶值，就踩一腳油門（上調(diào)準備金）。
人民幣升值，就踩一腳剎車（下調(diào)準備金）。
3、合理均衡
我們先回顧下，風(fēng)險準備金在歷史上的兩次調(diào)整。
2017年，國內(nèi)歌舞升平，大A股走出白馬牛的行情，匯率從6.95開始升值到6.5的時候，風(fēng)險準備金被下調(diào)到0。
此后匯率經(jīng)過一波反彈，繼續(xù)升值到了6.27才停下來。
2018年，和美國貿(mào)易摩擦，匯率從6.27貶值到6.8的時候，風(fēng)險準備金被上調(diào)到20%，之后匯率一直貶值到6.95才止住。
每次調(diào)整外匯風(fēng)險準備金時，匯率都不一樣。
在這次的發(fā)文中提到一個詞，叫“合理均衡”。
什么是“合理均衡”的匯率，沒人知道。但可以肯定的是，超出合理均衡的位置，央行就會不能忍，就會出手干預(yù)。
不過，歷史告訴我們，匯率有很強的慣性，往往行情還要持續(xù)一段時間，才會調(diào)頭。
所以，接下來的劇本，你們應(yīng)該很清楚了。
以上這些，是能討論的范圍。至于為什么會走到現(xiàn)在的位置，有人說川普放水，有人說我們疫情得到控制，還有不少陰謀論，我們胡亂說容易越界，就不聊了。
